加入收藏 | 设为首页 |
您所在的位置:bbin客户端下载>综合指数>太阳城娱乐总站 - 华而诚:如何降杆杠?提高投融资效率

太阳城娱乐总站 - 华而诚:如何降杆杠?提高投融资效率

时间:2020-01-11 11:35:40 浏览:3697 次
华而诚在演讲时指出,因为投资边际产出效率持续下降至2016年。“金融活、经济活”,华而诚解释称,投资边际产出效率的持续下滑反映了投融资效率的下降,“因为实体经济投资必须要融资,包括直接融资及间接融资。”指出,去杆杠不必然影响经济增长率,关键在确实的推动能提高投融资效率的供给侧改革。杠杆率明显的已趋于稳定。2016年开始, 投融资效率的止跌回升,保障了在杆杠率增速下降的同时, 经济增速未降反升。

太阳城娱乐总站 - 华而诚:如何降杆杠?提高投融资效率

太阳城娱乐总站,“2018国际货币论坛”于7月14-15日在中国人民大学举行,包商银行首席经济学家、前世界银行驻华首席经济学家华而诚出席并演讲。

2008年全球金融危机使外需大幅衰退,投资率由40%大幅提升到45%以稳经济增长。实际经济增长率短暂复苏后于2012年开始跌入一位数苏,持续下滑至2016年,2017年方有所复苏。

为何强刺激效果不明显?华而诚在演讲时指出,因为投资边际产出效率持续下降至2016年。“金融活、经济活”,华而诚解释称,投资边际产出效率的持续下滑反映了投融资效率的下降,“因为实体经济投资必须要融资,包括直接融资及间接融资。”

因此,中国的高储蓄率及以信贷为主的间接融资结构,并不是全球金融危机后,非金融部门债务大幅增长的原因,在2005-2016年间,储蓄率还在46-50%间。

以下为演讲实录:

华而诚:中国高债务為全球关切,国际货币基金组织2017年8月中国咨询报告提出警告:如果中国未来2018-2022年平均年增长率为6.2%, 非金融机构部门债务占GDP比例-杠杆率-可能从2016年的236提升到2022年的297, 建议中国政府不必要定未来需要达到的经济增长目标,否则,高杆杠难降,金融风险大增。不久后,9月标准普尔就调降中国主权评级。世界银行及国际货币基金组织2018年的中国报告中再度提及高杆杠。中国政府工作报告也把控制风险作为经济工作的三大攻坚战之首。

我的报告是分析一下中国高杆杠的来龙去脉。 指出,去杆杠不必然影响经济增长率,关键在确实的推动能提高投融资效率的供给侧改革。因此,我们不必如国际货币基金组织分析的那么悲观。

2008年全球金融危机使外需大幅衰退, 政府强刺激政策把投资率由40%大幅提升到近45%以穩经济增長。实际经济增长率短暂复苏后于2012年开始跌入一位数, 持续下滑至2016年, 2017年方有所复苏。为何强刺激效果不彰?因为投资边际产出效率持续下降至2016年,完全抵消了高投资率刺激增长的效果。投资边际产出效率的持续下滑反映了投融资效率的下降,这正是“金融活、经济活”的含义:因为, 实体经济投资必须要融资, 包括直接融资及间接融资。

2008年全球金融危机后, 以高投资率稳增长, 人民银行公布的社会融资规模存量占GDP的比例(杆杠率)从2008年的120大幅攀升到2017年的211。因此, 中国的高储蓄率及以信贷为主的间接融资结构,并不是全球金融危机后非金融部门债务大幅增长的原因:金融危前的储蓄率不比金融危机后为低。

投融资效率于2016年开始止跌回升, 带动了名义经济增长率的同步回升,实际经济增长率亦由2016年的6.7%回升到2017年的6.9%。同时,依据国际清算银行的数据,非金融部门杠杆率增幅从2016年第一季以来连续下降至2017年第四季的负值:-1,杠杆率为255.7,可能已见顶。依据人民银行社会融资规模存量占GDP的比例,杠杆率增速于2017年已低于2.0%。杠杆率明显的已趋于稳定。

非金融部门杠杆率的下降反映几个因素。首先,企业部门的降杆杠;政府及住户部门的杠杆率则有所提升。因为,国有企业杠杆率远高于民营企业,企业部门的降杆杠主要由国有企业带动。国有企业资产负债率于2016年6月开始持续下降, 带动了整体工业企业资产负债率持续的下降。工业企业资产负债率的下降则是受助于工业企业利润率自2016年3月开始持续攀升。工业企业利润率的提升又是受惠于国有企业改革效果。

其次,2017年开始的“严监管”导致以委托贷款及信托贷款为代表“影子银行”占非金融部门杆杠率的比例有所下降、银行理财增速大幅下滑。部分依赖“影子银行”融资的企业产生了融资难、风险增的问题。上面已指出,杠杆率的增速在“严监管”前的2016年初在市场力量的指导下已经开始,同时投融资效率开始止跌回升,同步拉动了经济增长的回升。“影子银行”的创新有助于推动利率市场化。同时,市场化银行理财产品收益率高于存款利率,也就提高了居民的财产性收益,有助于经济增长拉动力由投资转向向消费、企业杠杆率的下降。当然,监管应该关注伴随创新可能产生的金融系统性风险, 使创新确能更好的服务于实体经济,达到监管与创新的平衡。

中国的经济发展已进入资本边际报酬递减的阶段, 增长减速成为新常态。经济增长不能如以往依赖投资拉动为主,要更多依赖投融资效率的提升, 方有助于经济增长由投资转向由投资效率拉动的高质量发展模式。在经济需求面, 由投资转向消费拉动;在经济供给面,由资本密集的工业转向服务业拉动。

以上的分析指出,2016年开始,非金融部门杠杆率增速持续下降, 杠杆率已趋于稳定, 金融风险扭转了上升趋势。2016年开始, 投融资效率的止跌回升,保障了在杆杠率增速下降的同时, 经济增速未降反升。当前的杠杆率仍然偏高。因此,应坚持推动“以市场为决定力量”的供给侧改革及开放措施,特别在金融市場及实体经济,包括服务业及国企领域。同时,要更好的发挥政府的作用,包括修正市场失灵、达到“包容性增长”。如此,在降杆杠的同时,经济增长可望维持稳定。

葡京返利送金

浙江:长租公寓企业不得自行开办“租金贷”

浙江:长租公寓企业不得自行开办“租金贷”

长租公寓企业利用房东房源与金融机构合作开展租金消费贷款业务的,应当事先征得原始房东书面同意。即日起,浙江各地住房城乡建设部门将会同有关部门组织开展长租公寓市场专项整治行动,公开曝光典型案例,重点整治强制或诱导租客违规使用“租金贷”等产品支付租金、出租不符合空气质量合格要求的房源等六类侵害群众利益的违法违规行为。[详细]

12年,这个产科护士调换了5000名婴儿!

12年,这个产科护士调换了5000名婴儿!

据肯尼亚mwakilishi网站7日报道,一名罹患癌症的赞比亚护士近日承认,她之前在医院工作的12年时间里,调换了近5000名新生儿。姆韦瓦介绍,这12年为1983至1995年,“换婴儿”曾经都成了自己的一种习惯,并且自己从中寻找乐趣。她如今说,“我没什么可隐瞒的,在大学教学医院产科病房工作的12年里,我换了近5000名婴儿。”[详细]